越南國營事業產業個案風險因子及商機分析Part11~越南金融市場概況

一、市場結構

 

2009年越南已有5家商銀、1家政策性銀行、38家合股銀行、5家合資銀行、33家外國銀行分行、17家金融公司、13家金融租賃公司、54個外國銀行代表處。金融市場主要由四類信用組織組成，包括：商業銀行、政策銀行、合作信用社、財政公司。而商業銀行有五間，工商銀行、越投資發展銀行、越外貿銀行、越農業和農村發展銀行、九龍江房屋發展銀行，前四大國有商銀為主要，分別為外貿銀行、工商銀行、農業銀行、投資發展銀行。四大國有商銀具主導地位，它們占借貸市場80%(主要向國有企業)，資產占80%，壞帳比例非常高，均傳統地只集中於為國有企業或大額融資提供服務；34家合資或股份銀行占15%(主要向私營企業)；合作銀行和信用基金僅占5%。以下就主導地位的四大國有商銀說明如下：

 

(一) 外貿銀行(Vietcombank,VCB)

成立於1963年4月1日，資本額為3.95兆越盾，負責80%的貿易結算業務，包括外匯交易。在90、91號公司法之架構下成立，以總資產計算，是越南第二大商銀，僅次於國有的農民銀行，為越南具有許多「最」及「首」之商銀，佔有市場重要獨占競爭地位。為最具歷史的商銀，專責處理國外事宜；為國內市占率最大之銀行間外匯市場；為越南最大之卡片支付機構(包括：Visa和Master Card、美國運通卡、JCB)；為越南最大匯款支付機構、全球貨幣轉換公司；為最大的進出口保證和支付機構；最早有外匯交易的銀行(因為是原屬央行的外匯部門)；至今仍是外匯交易金額最大的銀行；現有發卡量最大；最早發展ATM系統的銀行。

為越南首家銀行在集中資本管理之架構下，為100間國內銀行及外資銀行及其分支間之外匯支付中心；為越南首間處理外幣之商業銀行；為首間發行和支付國際信用卡Visa和Master Card之商銀；為越南唯一一間符合美國標準95%自動轉換信息銀行，被遴選為主要管理和服務國家貸款和國際援助及許多ODA計畫之銀行，是一個領導性的金融交易、國際支付、外匯處理、IT技術性之商銀；1995年為越南首家商銀被Asia Money評定獲獎；為首家大規模使用ATM自動提款機(30台)的越南銀行；為首家上市之國有商銀(2009/06/27於胡志明交易中心上市)。總部位於胡志明市，係從越南央行外匯管理部門獨立出來，目前有150間分行，700個ATM，也因進入早，其銀行網絡，較另三家國有商銀更強大，外貿銀行朝向金控集團的概念發展，旗下已有證券(VCBS)、資產管理(Vietcombank Asset Management Co)、財務租賃(Vietcombank Finance Leasing Co)等子公司，並投資或持有其他金融相關公司，若以總資產來排名，外貿銀行在國有銀行之中，排名第二，但消費金融業務發展潛力，卻凌駕其他國有商銀之上，這也是外貿銀行證券化受到外資法人如此重視之主因。

 

(二) 工商銀行(Vietnam Joint Stock Commercial Bank for Industry and Trade,Vietinbank)

成立於1988年，成立至今21年，與外貿銀行一樣，原先係從央行部門分割出來，資本額為13.4萬億越盾，為第二家於胡志明交易所上市之國有商銀(2009/7/14)，是該國第四大國有商銀，總資產占越南銀行市場逾20%，自1996年起每年平均以20%之成長率持續增加資產，國家投資公司(State Capital Investment Corp, SCIC)代表越南政府持有至少51%的註冊資本，現有138個分支機構，258個銷售點，742台ATM，服務據點涵蓋了56個省分和城市，集中於大城市，如：河內(12個分支機構)、胡志明市(17個分支)，以及工業區、人群密集之處。其現代化、具附加價值之服務，普遍運用於國際化之大客戶，使其分散其金融產品至各適合之客戶。其下有3個獨立子公司，包括：工商銀行租賃公司、工商銀行證券有限公司、工商銀行資產管理公司。已經與多國進行信用協議，包括：比利時、德國、南韓、瑞典，與這些國家之300間遍佈全球據點之大銀行建立關係，為第一間擁有現代化科技和e化商務銀行系統。

 

(三) 農業鄉村發展銀行(The Bank for Agricultural and Rural Development Bank，Agribank,VBARD)

成立於1988年3月26日，至今已21年，2008年越南農業與鄉村發展銀行要求延後其IPO計畫，至今尚未於胡志明交易所掛牌上市。總部位於河內，為銀行法下成立之國有商銀，提供貸款、保證、存款、投資、汽車金融、國際間支付、外匯交易、證券、珠寶交易、個人帳戶交易、匯款、支票、存款支票、金融交易、計畫案之借款、e化銀行商品和證券，亦提供股份化、IPO發行保證金融重建服務，股票經紀、存款、投資建議。此外，亦備有金融租賃服務支持客戶中期、長期投資機器設備之更新，加強生產和企業績效，額外有旅遊之金融服務，客戶對象包括個人和企業、組織、金融機構、銀行。

其為一間領導性商銀，在投資發展農村經濟上，扮演一個決策性和重要之角色，其為國內資本額、員工數、客戶數最多之銀行，具有創新性及應用性銀行科技服務企業管理 ，其為第一間銀行使用世界銀行所贊助的現代化銀行間支付系統和顧客會計系統(Intra-bank Payment and Customer Accounting System) ，目前其連線全球首都大部分網絡，提供銀行服務系統，包括：電匯轉換、國際信用卡、ATM、SWIF國際支付系統，提供國內、外客戶現代化和進階的銀行服務和產品。

 

(四) 投資發展銀行(Bank for Investment and Development of Vietnam,BIDV)

成立於1957年4月26日，至今已52年，至今尚未於胡志明交易所掛牌上市。總部位於河內，主要負責基礎設施建設的融資，依照1957年4月26日第177號政令成立之國有商銀，是越南最大的國有銀行，以淨收入計(7千萬美元)是全國第一大銀行，以盈利計(104.8億美元，僅次於越南農業農村發展銀行)，是全國第二大銀行。初名為越南建設銀行，該名稱沿用至1981年6月24日，其後改名為越南投資建設銀行至1990年11月14日，該銀行正式採用現在的名稱。

此商銀是國內四大國有商業銀行當中最早成立的一家，主要提供一系列匯兌、信貸、銀行及非銀行服務，扮演著執行國家貨幣政策和擔當向本地或海外金融機構尋求資金發展工程項目的中介人角色，憑藉投資關鍵的工程項目經驗，該銀行在越南投資發展及工程集資上扮演著領導的角色，該銀行員工數目約超過8,000人。

其為一現代化模式之組織結構、國際金融集團。具全球性商業銀行功能，提供廣泛之服務，包括：貨幣、貸款、銀行和非銀行服務，扮演著國內發展投資和計畫融資上一個領導性之角色，實現政府所交付之任務，為主要執行國家貨幣政策之機構，實現國家預算。其企業目標為效率、安全、穩定發展和國際整合。

二、東協、東協+1之越南金融市場變化

 

越南於1995年7月加入東南亞國協(ASEAN)，近年來東南亞國協在國際政經舞台的重要性日益升高，而越南身為該組織最具潛力的一員，已被外資視為進軍東南亞國協市場的最佳跳板，越南原先以農立國，近年積極在政策上努力，促進經濟發展，目前已有部份成效，跨國企業設廠者亦不少，唯證券市場僅9年歷史，第一家證券交易所胡志明交易所於2000年開始運作，市場成交量及成熟度皆不足，1997年亞洲金融風暴也造成越南盾巨幅貶值，政府對國內銀行業外資參與有諸多限制，直到始開放外資成立純外資銀行，2006年越南股市晉身全世界最具爆發力市場行列，VNI漲幅達146%，而西貢商業信用銀行亦於當年在胡志明交易所上市，其為越南第一家上市的銀行。一直以來，越南實行管理浮動匯率制，從2006年開始，越南盾相對美元緩慢貶值。

外債部分，2006年底為159億美元，同期的外匯儲備資料為140億美元左右，似乎債務情況不太嚴重。但即使越南政府的外債高於越南的外匯儲備，也不能據此判斷越南會否爆發貨幣危機，因為在越南政府外債中有超過90%為外國政府持有。但越南金融市場的穩定和外匯儲備短缺也十分堪憂， 越南本國的金融體系還十分脆弱，表現出來的銀行頭寸緊張，顯示其抵抗風險的能力進一步降低。

2007年1月底，越南20家最大上市公司本益比已達73倍，遠高於市場正常標準，也大大高於普通新興市場的價值水準，2007年前兩個月VNI又上漲53%，而同一時間其他國家股市卻波動劇烈，越南股市則成長情勢不減，漲勢激進，以致於IMF於2007年3月就向越南發出股市風險的警告，尤其越南商業銀行將大量資金借貸給本國投資者炒股，若股市逆轉，這些投資者可能難以償還貸款，也加大了越南實施貨幣政策的難度。越南股市在2007年3月12日指數創下1170高點以來，PE達32倍，在股價有高估之虞，外資開始停利，接著越南國人也慌忙跟進，VNI開始下滑，越南盾亦跟著下滑，7月外貿銀行IPO，8月越南盾兌美元的匯率已從15900貶值到了16210水準。由於通脹愈演愈烈，越南政府改變匯率政策，從2007年9月開始讓越南盾升值，且從2007年底之後先後三次提高每日越南盾兌外幣交易浮動幅度至2%。同時，越南央行設定了每日參考匯率。然而，越南盾情況卻不見好轉。

越南本身經濟規模不大，一旦爆發危機，可能一發不可收拾，無論從哪個金融指標來看，2008、2009年越南經濟動盪都是不爭的事實。越南可能爆發類似1997年金融危機之疑慮蔓延開來，市場上不安情緒迅速擴散。2008年3月10日，越南央行決定將每日越南盾兌外幣交易價浮動幅度由0.75%擴大至1%，希望此舉將促使越南盾對美元升值，從而降低通貨膨脹，但結果大出意料，越南盾反而由升值變為貶值。截至2008年5月末，越南盾兌美元的即期匯率已從此前的15930一路貶值到了16245，貶值27%，導致金融市場異常動盪，並且出現大量國際資本撤離。2008年VNI暴跌65%，成為全球表現最差股市，越南盾則因國際資本大量撤離，而貶值9.4%，從而更加重了越南貨幣危機的擔憂，越南金融市場之所以受創嚴重，主要係因越南雖然實行資本專案管制，但開放的步伐過於快速，在2006-2007年全球資金追逐新興市場紅利的過程中，吸引過多之外資，甚至超越中國大陸，產生消化不良。 2008年6月為加強對外匯市場的監控，越南國家銀行只允許外匯自由市場買進外匯，不得將外匯賣給個人，各外匯代理點買進的外匯必須上交國家，違規者將予以嚴懲。2008年越南金融市場劇烈波動，股匯市暴跌，越南五大國有銀行可貸資金已經越來越少。因此越南非常重視之國營銀行IPO進程受耽擱，目前銀行業僅開放30%股份給外資，在本土和海外上市過程中，逐步釋放出去。

東協＋1從2009年1月1日起，這些國家間已有超過60%的產品零關稅，而東協+1承諾，中國商業銀行可在越設立辦事處、分行、股比不超過50%的合資商業銀行、獨資金融租賃公司、獨資或合資金融公司等。自2007年4月1日始，中國商業銀行可在越設立獨資銀行，可承作以下業務：接受公眾存款和其他應付公眾資金；提供所有類型的貸款；提供金融租賃服務；提供所有支付和匯劃服務；提供擔保和承諾；提供貨幣經紀服務；開展資產管理、金融資產結算和清算等多項業務。另外，兩家國有商銀終於2009年6、7月於胡志明交易所上市，分別為外貿銀行、工商銀行。而2010年1月1日，東協+1將有90%以上產品零關稅，屆時金融市場之交易更為活絡。